2023 a été une année difficile pour le capital-risque, mais le paysage du capital-risque belge s'est révélé plus robuste que celui de ses homologues européens.

Diegem, 18 avril 2024 - Les investissements en capital-risque, qui visent à soutenir les start-ups ou les petites entreprises à fort potentiel de croissance, ont diminué au cours de l'année écoulée en Europe, y compris en Belgique, tant en valeur des transactions qu'en nombre de transactions. Dans la première édition de l'étude sur le marché du capital-risque, PwC Belgique, en collaboration avec l'Association belge du capital-risque et du capital-investissement, montre que la diminution en Belgique a été moins significative que celle observée en Europe. "Notre étude unique et toute nouvelle sur le marché du capital-risque, avec une participation élevée des gestionnaires d'investissement, répond davantage au besoin de transparence et de données de référence claires dans le secteur", déclare Lieven Adams, associé Deals chez PwC Belgique.

En collaboration avec l'Association belge du capital-risque et du capital-investissement (BVA), PwC Belgique a lancé sa première étude sur le marché du capital-risque dans le but de créer de la transparence sur les pratiques courantes sur le marché et de comprendre le climat actuel des investissements et le sentiment des investisseurs. L'enquête a utilisé les connaissances de 35 gestionnaires d'investissement participants, ainsi que des données du marché des capitaux privés et publics provenant de la base de données financière Pitchbook, afin de saisir l'activité générale du marché du capital-risque des VC belges et européens. Les participants ont donné leur avis sur la stratégie d'investissement, les modalités des transactions telles que l'évaluation et les conditions légales, ainsi que leurs perspectives concernant le flux des transactions et l'évaluation sur le marché du capital-risque pour les années 2023 et 2024.

Lieven Adams, associé Deals chez PwC Belgique, explique : "Le capital-risque joue un rôle vital dans la stimulation de l'innovation, la croissance économique et la transformation des industries. C'est le moteur qui permet aux entrepreneurs visionnaires de concrétiser leurs idées, propulsant ainsi la société vers l'avant. La participation impressionnante à cette enquête confirme le besoin de transparence et de données de référence claires."

Baisse des investissements en capital-risque
​L'étude montre que le volume des transactions en capital-risque impliquant des VC européens a diminué de plus de 22 % entre 2022 et 2023, la valeur des transactions chutant d'environ 38 % sur la même période, ce qui témoigne d'une activité nettement moins importante par rapport aux VC belges.

Les VC européens ont été actifs dans des transactions de moindre valeur : entre 2022 et 2023, la valeur des transactions a diminué davantage que le volume des transactions. En termes de volume des transactions, les VC belges ont été légèrement moins actifs en 2023 par rapport à 2022, avec une baisse de 8 %. La valeur totale des transactions connues impliquant un VC belge n'a même diminué que de 3 %. Les VC belges ont été actifs dans moins de transactions, mais celles-ci avaient une valeur plus élevée. Dans l'ensemble, les VC belges semblent être moins hésitants à investir que leurs homologues européens. De nombreux VC ont exprimé que les valorisations se sont stabilisées et qu'ils ne s'attendent pas à ce qu'elles diminuent davantage l'année prochaine.

D'où proviennent les investissements ?
​L'étude de PwC Belgique montre que la moitié des investissements dans les fonds de capital-risque proviennent de la fortune privée, répartie de manière équilibrée entre les family offices (25 %) et les particuliers fortunés (25 %). 43 % des investissements proviennent du capital gouvernemental et institutionnel, ce qui en fait un pilier important du paysage du capital-risque belge. Une petite minorité de 7 % provient des entreprises et d'autres sources. Les investisseurs trouvent des opportunités d'investissement en s'appuyant sur leur propre réseau (28 %) et des événements (24 %), 18 % des pistes proviennent d'incubateurs et 7 % sont générées à partir de recherches dans des bases de données. De toute évidence, la plupart des VC préfèrent rechercher activement des opportunités d'investissement plutôt que de compter sur des courriels entrants (19 %).

Où vont les investissements ?
​Le B2B SaaS (16,0 %) est clairement une priorité pour les VC interrogés, ainsi que l'Industrie 4.0 et la Robotique (14,2 %) et la Mobilité et la Logistique (13,2 %). Les modèles commerciaux B2B semblent dominer les modèles B2C. Plus de la moitié des VC interrogés allouent (presque) tous leurs investissements aux modèles commerciaux B2B. Selon notre expérience, les modèles B2C ont souvent du mal à s'inscrire dans une stratégie de VC en raison d'un marché des consommateurs dispersé en Belgique, d'un manque de connaissances et d'expérience en capital-risque dans le domaine du B2C et d'une évolutivité moindre. Les start-ups B2C réussies cherchent d'autres sources de financement, telles que les business angels, les entreprises ou le financement participatif.

9 VC sur 10 interrogés ont une durée moyenne de détention des investissements de 5 à 10 ans, ce qui correspond à la vision typique à horizon fermé depuis de nombreuses années.

"Bien que 5 à 10 ans soit une période substantielle pour les entreprises SaaS traditionnelles, cela pourrait ne pas suffire pour les entreprises innovantes dans le domaine des technologies matérielles et de la recherche intensive. Nous pensons qu'il existe un besoin de 'capital patient' en Belgique pour soutenir l'innovation dans certains domaines qui nécessitent plus de temps pour se développer", déclare Lieven, associé Deals chez PwC Belgique.

https://www.pwc.be/en/news-publications/2024/vc-market-study.html

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